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库存和库销比 究竟用哪个指标来表征价格?

匿名/2019-10-28 18:32:52/ 分类:财经/阅读:987
库存和库销比,哪个更能表征价格?我们在油脂品种研究中,选用库存指标来表征价格。就豆油库存和价格的相关性来看,像美国、阿根廷,特别是阿根廷比较典型,其豆油库存增加的原因比较多,可能是豆油出口需求增加、也

除了季节性,库存也是实际研究中非常关键的指标。我经常听到人们说:这种品种的存货很少,供求关系也很好。总的方向应该是买它,但只要库存低就不买它,只要库存高就卖它是胜率。

回顾市场,你会发现大多数时候情况并非如此。

库存的含义

关于库存,首先我们需要了解:库存是供求关系的结果,与价格(基数)负相关。应该区分理论库存和可用库存数据之间的差异。

哪一个比存货和存货销售比率更能代表价格?

产业研究(Industrial Research)对价格的研究主要是研究供求关系,即研究价格与供求之间的对应关系。通常,供求的指标是库存与销售的比率。如果需求相对稳定,可以使用库存。

库存是比较供需后的余额。消费是日常需求的表现。库存除以消耗量表示在当前供求形势下可供消费的天数。这是一个相对直观的表示,直接反映了供应是宽松还是紧张。

在大豆研究中,我们通常使用股票市场比率指数。

从实际验证来看,它仍然非常有用。然而,除了对大豆品种的研究,在对其他品种的研究中,每个人都直接看库存。为什么?事实上,有两点。第一点是需求没有得到很好的评估,容易获得的数据主要是库存。因此,从方便的角度来看,我们只看库存。第二点主要是因为大多数商品的消费相对稳定,而消费增长率异常高的品种,如豆粕,在商品中很少见。

如果你只看库存,可能仍然会有一些问题:一般来说,大宗商品的消费相对稳定,但当你满足某些商品的消费增长特别快时,如果你只看库存,可能会有问题。例如,今年的消费是10,明年是100,去年同样的100库存可供消费10天,这可能足以满足明年的一天。因此,直接看库存时,供需紧张程度有明显差异。在大豆研究中,并不是每个人都只看股票。

在对油脂品种的研究中,我们用股票指数来表示价格。

我们知道,所有的油和脂肪,特别是棕榈油和大豆油,都是一起定价的,前者占了更大的比例。那么,在这项研究中,我们用什么来描述油价呢?考虑到石油消费相对稳定,我用股票指数代替股票销售比率。

当我们寻找作为石油供求指标的库存数据时,我们自然会寻找主要生产国的库存。

棕榈油我们使用马来西亚布朗石油局的mpob库存来代表棕榈油的供应和需求。豆油,我们用中国、美国、巴西和阿根廷的豆油库存来代表豆油的供求。通过库存数据与价格的相关性比较,我们发现马来棕榈油库存、国内大豆油库存与价格高度相关,而其他国家的大豆油库存对价格的解释尤其不充分。如何解释这个问题?

就豆油库存与价格的相关性而言,由于美国、阿根廷,特别是阿根廷是典型的,豆油库存增加有许多原因,这可能是由于豆油出口需求的增加,或者豆粕出口需求特别有利于促进豆油库存的被动积累。因此,当美国和阿根廷的豆油库存被用来描述豆油的供求时,就存在不确定性。

然而,从另一个角度来看,如果这些生产国面临豆油出口的压力,它们可能会选择减少压榨,即以大豆储备的形式显示豆油供应的压力。从这个角度出发,我去回顾一下豆油的价格,发现美国大豆仓库的销售对豆油的价格有更好的解释。

然而,这一问题在中国通常不存在,主要是因为国内豆粕消费增速远高于国外,国内大豆压榨完全依赖豆粕需求,豆油供给确实被动增加。因此,国内大豆油库存可以代表供给压力,也就是说,国内大豆油库存对大豆油有更好的解释。

从棕榈油库存与其价格的相关性来看,棕榈油使用的数据是马来西亚布朗石油局的mpob库存(mpob inventory),大约每月10日发布。它的权威性和可持续性相对较好。通过回顾棕榈油的历史价格和库存数据,发现二者之间的负相关非常好。

然而,在过去的1-2年里,国内棕榈油股票对价格的解释力已经下降,我认为这与系统性变化有关。随着国内大豆压榨的不断完善和国内大豆油的被动增加,将会产生长期的压榨效果。因此,我个人认为在棕榈油研究中,马来西亚的股票应该放在第一位,国内的股票应该合并。

这篇文章来源于扑克投资者。

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